多名華爾街投行人士證實(shí)，正在進(jìn)行IPO 工作的京東商城預(yù)路演遭遇冷場(chǎng)，多場(chǎng)小范圍和投資者的見(jiàn)面會(huì)均沒(méi)有獲得效果。一位參與了京東小范圍路演的投行人士在業(yè)務(wù)總結(jié)的郵件中，就京東預(yù)融資工作的表現(xiàn)使用了“tepid” 這個(gè)單詞來(lái)形容：也就是通常所說(shuō)的“不慍不火”。

　　消息人士稱(chēng)，目前京東的預(yù)路演主要圍繞著美國(guó)投資機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行，尚未有涉及亞洲及歐洲投資者。就目前表現(xiàn)而言，京東IPO 工作還需有較長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面。

　　京東商城于2014 年1 月30日正式向美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC 提交上市文件。隨同公布的招股書(shū)中公布的多個(gè)業(yè)務(wù)數(shù)字旋即遭遇業(yè)界大范圍質(zhì)疑。

　　其中，作為核心業(yè)務(wù)指標(biāo)的利潤(rùn)狀況顯示，去年前三季度，京東B2C 主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)仍虧損3.16 億元。受益于2.22 億元的利息收入，以及政府退稅等其他方面收入1.64 億元，兩項(xiàng)合計(jì)3.86 億元，扣除0.1 億元稅后，剩余3.76 億元�？鄢�3.16 億元的B2C 主業(yè)運(yùn)營(yíng)虧損，最后賬面盈利6000 萬(wàn)元。

　　而更加重要的是，因?yàn)榫〇|的主營(yíng)收中85% 來(lái)自于消費(fèi)電子產(chǎn)品，這被公認(rèn)為利潤(rùn)最薄、競(jìng)爭(zhēng)最激烈的領(lǐng)域，參與京東路演的投行人士稱(chēng)，“這或許意味著京東盈利面臨重大不確定性，從而使投資者沒(méi)有太多信心”。

　　除此之外，在京東招股書(shū)F－78 頁(yè)中，京東標(biāo)注其應(yīng)計(jì)的費(fèi)用和其他流動(dòng)負(fù)債（Accrued expenses and other current liabilities）提示稱(chēng)，截止2013 年9 月，薪金和福利應(yīng)付賬款為9.63 億元人民幣。

　　京東在風(fēng)險(xiǎn)提示里說(shuō)到，上述風(fēng)險(xiǎn)因素為“因?yàn)橹袊?guó)各省市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況是不同，中國(guó)當(dāng)?shù)卣�府沒(méi)有均勻的實(shí)施中國(guó)員工福利計(jì)劃。我們?cè)谥袊?guó)不同地區(qū)的營(yíng)運(yùn)體，沒(méi)有支付足夠的員工福利，因此我們應(yīng)記未付總額亦已紀(jì)錄在財(cái)務(wù)報(bào)表中。我們或許會(huì)被要求對(duì)這些計(jì)劃增加付款，同時(shí)可能會(huì)被征收遲付費(fèi)和罰款。如果我們因沒(méi)付足夠員工福利而被征收遲付費(fèi)或罰款，我們的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)或受不利影響”。

　　投行人士稱(chēng)，這更是為京東在美國(guó)的融資預(yù)演潑上了一盆冷水，“美國(guó)是極為注重勞工權(quán)益保障的國(guó)家，如果員工福利上存在瑕疵，將會(huì)使基礎(chǔ)投資者對(duì)整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)失去信心”。

　　除此之外，京東在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及在線支付領(lǐng)域的無(wú)所作為等因素亦為其路演減分不少。

　　有鑒于此，投行人士分析，京東或許已經(jīng)啟動(dòng)了IPO 的B 類(lèi)選項(xiàng)：即選擇一個(gè)有足夠市場(chǎng)概念的合作者，從而使投資者給予“合理化的市場(chǎng)想象”對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。

　　上述人士表示，這即是國(guó)內(nèi)目前爆炒的“騰訊入股京東”說(shuō)法的緣起。

　　根據(jù)上述市場(chǎng)方案，騰訊將會(huì)把旗下的易迅網(wǎng)打包進(jìn)入京東，從而換去京東商城約6% 的股份。此舉意味著騰訊徹底放棄電商業(yè)務(wù)，而京東可以借助騰訊概念重獲市場(chǎng)信賴(lài)。

　　消息稱(chēng)，目前雙方正在就相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)進(jìn)行討論，但進(jìn)展不大。主要原因是京東管理團(tuán)隊(duì)不愿意騰訊在其未來(lái)的業(yè)務(wù)板塊中擁有發(fā)言權(quán)，而僅僅是希望借助騰訊概念。

　　參與京東預(yù)路演的投行人士稱(chēng)，上述交易或許會(huì)在近期發(fā)生，但就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，投資者并不認(rèn)為上述概念對(duì)京東的IPO 有所幫助，“投資者并不認(rèn)為京東能夠整合騰訊資源，因?yàn)轵v訊內(nèi)部本身對(duì)電商戰(zhàn)略搖擺較大，而在移動(dòng)端，微信的資源僅在騰訊內(nèi)部就已經(jīng)難以分配，更何況京東方面不會(huì)放棄其對(duì)電商業(yè)務(wù)的主導(dǎo)權(quán)，這使得雙方的談判從一開(kāi)始就陷入被動(dòng)。”

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